剛遞交招股書(shū)的高端水果連鎖店百果園，跌倒在了上市前夜。

5月7日，欲沖擊“水果第一股”的百果園因出售變質(zhì)水果登上熱搜。事出一條暗訪視頻。5月6日，一位博主在暗訪百果園門(mén)店的過(guò)程中，發(fā)現(xiàn)門(mén)店人員將變質(zhì)水果做成果切、售賣(mài)發(fā)霉水果。視頻中，放置一個(gè)半月的啤梨仍然出現(xiàn)在貨架之上，對(duì)此店員滿不在乎地表示，其他門(mén)店放得還久，有些地方甚至售賣(mài)放了兩三個(gè)月的水果。

視頻一經(jīng)發(fā)布，迅速引起網(wǎng)友的討論，不少人將關(guān)注點(diǎn)放在“果切”上，認(rèn)為“果切就是個(gè)坑”，“少買(mǎi)果切，除非是當(dāng)面現(xiàn)切的”，更多人則將矛頭對(duì)準(zhǔn)百果園。

頂不住輿論壓力的百果園于5月7日凌晨現(xiàn)身，在微博發(fā)布致歉聲明，稱涉事門(mén)店存在將水果違規(guī)分級(jí)、售賣(mài)隔夜水果、故意躲避總部檢查相關(guān)問(wèn)題。百果園還表示，為防止類似行為再次發(fā)生，已停業(yè)整頓涉事門(mén)店，停職涉事員工，并對(duì)全國(guó)門(mén)店進(jìn)行檢查。

然而對(duì)于百果園的回應(yīng)，網(wǎng)友們并不買(mǎi)賬。“品質(zhì)差，價(jià)格卻高”成為引燃消費(fèi)者怒火的導(dǎo)火線。道歉聲明的評(píng)論區(qū)中，陸續(xù)出現(xiàn)抵制百果園的聲音。

就在一周前，百果園剛向港交所提交了招股書(shū)。不到兩年，三次沖擊上市，可見(jiàn)百果園對(duì)資金“彈藥”的渴求。從招股書(shū)公布的數(shù)據(jù)來(lái)看，百果園的收入在2021年已經(jīng)超過(guò)百億元，但其毛利率、凈利率卻一直處于較低水平。

在水果零售這個(gè)“俯身拾鋼镚”的行業(yè)，“水果第一股”的上市之路看起來(lái)不太好走。

3月的一天，陳新在百果園購(gòu)買(mǎi)了一個(gè)椰子、一盒現(xiàn)切麒麟瓜、一根進(jìn)口香蕉，沒(méi)想到三樣水果下肚的當(dāng)晚，她劇烈地嘔吐了起來(lái)。

陳新表示，這些水果的味道并沒(méi)有明顯異常，外表也無(wú)霉變，但吃完后卻吐得很?chē)?yán)重，“差點(diǎn)窒息。”她推測(cè)，可能是因?yàn)楝F(xiàn)切的西瓜存放過(guò)久，或者不太干凈。

相較于菜場(chǎng)、水果攤，百果園水果店價(jià)格偏貴，因此陳新并不經(jīng)常在百果園消費(fèi)。偶爾“圖方便”點(diǎn)外賣(mài)，卻“花了錢(qián)遭了罪，當(dāng)了冤大頭”，陳新感嘆，“連鎖水果店，會(huì)給人安全的印象，但事實(shí)可能相反，水果到底是否安全，我們普通消費(fèi)者根本不知道。”

王淇與男友則是百果園的常客。四月底，王淇的男友在百果園購(gòu)買(mǎi)了一些耙耙柑，這些水果外觀看起來(lái)完好無(wú)損，但打開(kāi)后里面卻充滿變質(zhì)的霉菌。吃完后，王淇出現(xiàn)了胃脹、惡心的反應(yīng)，男友立刻向百果園反應(yīng)，對(duì)方卻表示只有醫(yī)院證明是壞果引發(fā)的問(wèn)題，才會(huì)賠償。

經(jīng)過(guò)投訴多次，百果園終于答應(yīng)賠償王淇100元并返還本金，但截至5月7日，他們?nèi)匀粵](méi)有收到退款。王淇表示：“水果發(fā)霉的問(wèn)題倒是不常見(jiàn)，但百果園處理問(wèn)題的態(tài)度和方案很令人不滿，讓我再也不想去他家買(mǎi)了。”

（圖源：王淇提供）

百果園定位高端水果連鎖，此前消費(fèi)者寧愿多花錢(qián)也去購(gòu)買(mǎi)，目的是為了省心，沒(méi)想到“壞果變果切”的“行業(yè)黑幕”也在其身上上演了。

“愿意花高溢價(jià)買(mǎi)水果，也就圖一個(gè)安心，如果這點(diǎn)都做不到，為何不去小果攤？起碼能省錢(qián)。”多位消費(fèi)者向《財(cái)經(jīng)天下》周刊表示。

百果園主打高端水果，“貴”一直是其最鮮明的標(biāo)簽。在微博平臺(tái)實(shí)時(shí)搜索百果園，可以看到“一個(gè)蘋(píng)果23.5元”、“一個(gè)西瓜90元”的吐槽。來(lái)自上海的黃園園說(shuō)，她在百果園花費(fèi)88元買(mǎi)了3斤荔枝，這些荔枝“小，酸，還有壞果”。而同樣的3斤荔枝，在每日優(yōu)鮮只需要59.7元。

在百果園APP搜索蘋(píng)果，出現(xiàn)的是“樂(lè)淇蘋(píng)果”、“進(jìn)口青蘋(píng)果”、“進(jìn)口加力果”等高端水果，并不見(jiàn)洛川富士、煙臺(tái)富士等本土蘋(píng)果的影蹤。其中，5個(gè)樂(lè)淇蘋(píng)果售價(jià)58.9元，平均一個(gè)接近12元，而洛川富士在每日優(yōu)鮮兩個(gè)才9.9元。

西瓜作為夏天最受歡迎的水果之一，也被以高價(jià)出售。百果園APP中，3kg左右的A級(jí)麒麟瓜售價(jià)64.9元，而同等重量的麒麟瓜在每日優(yōu)鮮、叮咚買(mǎi)菜只賣(mài)元59.9和55.9元。泰國(guó)椰青在百果園、每日優(yōu)鮮、叮咚買(mǎi)菜分別售價(jià)22元、19.9元和12.9元。

（圖源：百果園、每日優(yōu)鮮、叮咚買(mǎi)菜）

時(shí)下熱銷(xiāo)的荔枝，百果園500g售價(jià)25.9元，叮咚買(mǎi)菜250g賣(mài)9.9元，多點(diǎn)平臺(tái)450g賣(mài)19.9元，比起來(lái)百果園是最貴的。

百果園水果的售價(jià)遠(yuǎn)高于市場(chǎng)上同類企業(yè)，與菜市場(chǎng)、小攤販比更是貴了不少，如今卻被曝出質(zhì)量不過(guò)關(guān)，瞬間引燃眾怒。消費(fèi)者們紛紛表示，“百果園水果又貴又差”“賣(mài)那么貴還賣(mài)爛水果，以后再也不買(mǎi)了”“賣(mài)那么貴還不安好心，別慣這種商家”。

還有各地網(wǎng)友現(xiàn)身說(shuō)法，稱不止以上涉事門(mén)店存在水果變質(zhì)情況。一位江西網(wǎng)友表示“南昌也有很多（類似門(mén)店），爛水果、特別酸的水果拿來(lái)外賣(mài)果切。”“貴可以，但總得有質(zhì)量保證吧，點(diǎn)10次外賣(mài)8次不滿意，還不夠生氣的，早就不從百果園買(mǎi)水果了。”

事實(shí)上，百果園的質(zhì)量問(wèn)題一直層出不窮，在黑貓投訴平臺(tái)上，這家主打高端市場(chǎng)、勵(lì)志打造“國(guó)民水果店”的大型連鎖企業(yè)，累計(jì)擁有1200余條投訴。其中“買(mǎi)到壞果卻不退款”是常見(jiàn)的投訴原因。一位投訴者表示，其購(gòu)買(mǎi)的桂圓及其他水果有白霜，希望能重新?lián)Q一盒卻遭到拒絕。“（買(mǎi)）百果園的水果本來(lái)就沖著品質(zhì)去的，這樣的處理態(tài)度與方式不應(yīng)該出現(xiàn)在一家連鎖水果店身上吧？”

“缺斤短兩”則是另一大投訴理由。有消費(fèi)者投訴：“叫了幾次百果園的外賣(mài)果切，每次印象都不好，份量感人，不打標(biāo)價(jià)。最后一次徹底讓我再也不叫他們家的果切了，200克跟500克差不多（價(jià)格），最最普通的本地產(chǎn)黑青皮香蕉非要標(biāo)個(gè)A級(jí)大香蕉。”

就消費(fèi)者反映的問(wèn)題，《財(cái)經(jīng)天下》周刊致電百果園總部，截至發(fā)稿，并未收到回應(yīng)。

在針對(duì)暗訪視頻的道歉聲明里，百果園將鍋甩給加盟商，稱經(jīng)查涉事門(mén)店為成都成華區(qū)建和路店、武漢區(qū)江漢北路門(mén)店，存在將水果違規(guī)分級(jí)、售賣(mài)隔夜水果、故意躲避總部檢查相關(guān)問(wèn)題。對(duì)于涉事門(mén)店，其稱已按照加盟店管理辦法要求停業(yè)整頓，并責(zé)令加盟商對(duì)涉事門(mén)店員工進(jìn)行停職再教育。

（圖源：百果園微博）

業(yè)內(nèi)人士分析說(shuō)，加盟店并不是品牌直接開(kāi)的店，而是加盟商付一定的品牌加盟費(fèi)所開(kāi)的店，這種類型的門(mén)店具體是虧是賺與品牌無(wú)關(guān)，開(kāi)店成本由加盟商自己承擔(dān)，過(guò)往發(fā)展中，有很多連鎖店出問(wèn)題都是倒在加盟上，這種模式雖然能幫助企業(yè)快速發(fā)展，但也會(huì)帶來(lái)不可控的難題。

招股書(shū)顯示，百果園全國(guó)共有5351家門(mén)店，其中自營(yíng)店只有15家，約有99.72%都是加盟門(mén)店。并且加盟門(mén)店中，4382家為自行管理，只有954家為委托管理。

百果園采取加盟模式發(fā)展，與百果園創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)余惠勇曾定下的萬(wàn)店目標(biāo)不無(wú)關(guān)系。2015年，余惠勇提出“2020年開(kāi)1萬(wàn)家店、年銷(xiāo)售額達(dá)到400億元”的目標(biāo)。要完成這個(gè)目標(biāo)靠自己開(kāi)店無(wú)異于天方夜譚，最終，2018年百果園正式對(duì)外開(kāi)放特許加盟業(yè)務(wù)。而此前16年，百果園一直采用內(nèi)部加盟模式，用以支持內(nèi)部員工創(chuàng)業(yè)。

與其他企業(yè)的加盟不同，百果園的加盟模式有一定差異性，采用的是“平臺(tái)+合伙人”模式，公司做平臺(tái)，員工做創(chuàng)客，店長(zhǎng)是投資主體，負(fù)責(zé)店面經(jīng)營(yíng)。店長(zhǎng)合伙制下，店長(zhǎng)投資占股80%，主要負(fù)責(zé)門(mén)店的經(jīng)營(yíng)工作；片區(qū)管理者投資并占股17%，主要負(fù)責(zé)片區(qū)門(mén)店的管理；大區(qū)加盟商投資并占股3%，主要負(fù)責(zé)門(mén)店的選址。

這種模式下，百果園不出資，不占股，不收加盟費(fèi)，但收取門(mén)店利潤(rùn)的30%作為收益，門(mén)店利潤(rùn)的70%按照相應(yīng)的股權(quán)比例分配給店長(zhǎng)、片區(qū)管理者和大區(qū)加盟商。意圖將店長(zhǎng)的收益與培養(yǎng)人才進(jìn)行結(jié)合，要求每家門(mén)店一年要為公司輸出一名新店長(zhǎng)（合伙人）人選。這種類似海底撈“師徒”制度的培養(yǎng)模式，能夠完成企業(yè)在高速發(fā)展時(shí)期快速擴(kuò)店的需求。

雖然加盟店長(zhǎng)的前期成本看似較低，但在實(shí)際運(yùn)營(yíng)過(guò)程中，一些招牌式的策略也將虧損成本分?jǐn)偨o了店長(zhǎng)。據(jù)百果園2019年首次發(fā)布的退款數(shù)據(jù)報(bào)告顯示，當(dāng)年發(fā)生的“三無(wú)退貨”訂單數(shù)及涉及金額約占0.5%，這部分錢(qián)由百果園和加盟門(mén)店各承擔(dān)50%，而當(dāng)年百果園單店單日營(yíng)業(yè)額僅為8219元，總利潤(rùn)率低于5%，本大利薄。

另一方面，水果本身就是高損耗、低毛利率的商品，“日清”模式讓百果園賺了面子，卻也把虧損成本轉(zhuǎn)嫁給了加盟商。

與傳統(tǒng)超市相比，百果園零售店面面積較小，單位面積人工與租金水平較高，品類單一，就更需要高坪效與毛利率水平來(lái)支撐門(mén)店盈利。

“日清”模式下，提高毛利率的一個(gè)辦法就是上貨單價(jià)更貴的商品：果切。而為了降低成本，一些門(mén)店動(dòng)起了小心思，把爛果、過(guò)期水果切了再賣(mài)，讓消費(fèi)者看不出好壞，還降低了損耗，提高了售價(jià)。

《財(cái)經(jīng)天下》周刊查詢發(fā)現(xiàn)，在百果園平臺(tái)上，200g現(xiàn)切金美人蜜瓜售價(jià)13.5元，而一個(gè)1kg的金美人蜜瓜售價(jià)為36.5元，也就是200g只需7.3元，比現(xiàn)切幾乎貴了一倍。陳新說(shuō)，她購(gòu)買(mǎi)的200g現(xiàn)切西瓜售價(jià)10.9元，而如果買(mǎi)整個(gè)西瓜的話200g算下來(lái)只需4元左右，貴了近兩倍。

“我從來(lái)不買(mǎi)果切，又貴又不安全，有那個(gè)價(jià)格直接買(mǎi)新鮮水果不好嗎？”95后消費(fèi)者李敏說(shuō)。

2001年創(chuàng)辦于深圳的百果園，真正的高速發(fā)展是最近十年內(nèi)的事，在8輪融資的資本助推下，百果園開(kāi)始了水果帝國(guó)擴(kuò)張之路：先后與果多美并購(gòu)重組、并購(gòu)南京鮮時(shí)代、與生鮮電商一米鮮戰(zhàn)略合并、收購(gòu)水果連鎖品牌綠葉、與重慶果業(yè)龍頭企業(yè)超奇達(dá)成戰(zhàn)略合作關(guān)系、入股常州杰記水果、與湖南果業(yè)龍頭果之友達(dá)成戰(zhàn)略合作等。

但百果園的野心遠(yuǎn)不止水果。

招股書(shū)顯示，百果園已將市場(chǎng)拓展到更廣闊、預(yù)期增長(zhǎng)更快的大生鮮領(lǐng)域。自2019年始，百果園將分銷(xiāo)業(yè)務(wù)通過(guò)手機(jī)APP、微信小程序及網(wǎng)上預(yù)購(gòu)的方式拓展至大生鮮，包括蔬菜、鮮肉及海鮮產(chǎn)品、糧食及油、奶制品及其他產(chǎn)品。

（圖源：百果園APP）

2019年，盡管眼看著多家生鮮電商平臺(tái)大潰敗，兩個(gè)月內(nèi)有5家企業(yè)先后停運(yùn)或破產(chǎn)，但余惠勇還是高調(diào)宣布要把百果園往大生鮮方向發(fā)展，發(fā)布百果園集團(tuán)獨(dú)立生鮮平臺(tái)“百果心享”，還要以亞馬遜為標(biāo)桿，打造從單一品類擴(kuò)展到全品類的商業(yè)帝國(guó)。

2020年，百果園推出社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)“熊貓大鮮”，涉足社區(qū)團(tuán)購(gòu)；2022年初，出資設(shè)立了蔬菜種植品牌三個(gè)零，試圖向多品類數(shù)字化生鮮平臺(tái)發(fā)展。此前，百果園還參與社區(qū)團(tuán)購(gòu)平臺(tái)“同城生活”的pre-A 輪融資，但該公司在去年宣告破產(chǎn)，成為社區(qū)團(tuán)購(gòu)賽道首家倒下的平臺(tái)。

雖然愿景美好，但現(xiàn)實(shí)殘酷。在大生鮮零售領(lǐng)域，百果園面臨的對(duì)手眾多。

近兩年，盒馬、叮咚買(mǎi)菜等同樣擁有中高端水果產(chǎn)品線，二者不但商品品類更多，消費(fèi)次數(shù)更高頻，配送價(jià)格和起送價(jià)也比百果園低。

李敏家在北京朝陽(yáng)區(qū)北五環(huán)，方圓不到3公里的生活圈內(nèi)，就有5家百果園，點(diǎn)評(píng)評(píng)分浮動(dòng)在3.6到4.4。同時(shí)，也有三家大型商超，包括家樂(lè)福、盒馬鮮生和永輝超市。李敏說(shuō)，自己習(xí)慣用生鮮平臺(tái)下單果蔬，囤貨時(shí)就在拼多多下單成箱水果，偶爾想吃，就在家門(mén)口的果攤挑選兩顆。像李敏這樣的一線城市的Z世代消費(fèi)者，可供其選擇的新零售品牌更為多樣。

承壓之下，百果園也在積極拓展一線城市以外的低線市場(chǎng)。據(jù)媒體報(bào)道，百果園2021年新開(kāi)門(mén)店中三四線城市占30%，預(yù)計(jì)未來(lái)一年占比提升至40%，四五線城市成為百果園的發(fā)展目標(biāo)。

不過(guò)，就收入貢獻(xiàn)而言，從2019年至2021年，一線城市門(mén)店在同期占總門(mén)店收入的49%、47.9%和45.7%。這意味著，高收入的一線城市消費(fèi)者仍然是百果園營(yíng)收的最重要來(lái)源，“高端水果”對(duì)于下沉市場(chǎng)的吸引力并沒(méi)有那么大。

此外，線上渠道對(duì)百果園的貢獻(xiàn)度也沒(méi)想象中高。

2017年，首次傳IPO時(shí)，余惠勇就提出百果園擁抱新零售的重要性：“未來(lái)百果園的業(yè)務(wù)，線上線下比例在三七開(kāi)是比較合理的，如果不擁抱新零售肯定會(huì)被淘汰，這30%是生死線，必須要守住。”

2018年，百果園小程序上線一年多時(shí)間，宣稱銷(xiāo)售額占線上總銷(xiāo)售額的15%左右。原生鮮電商“一米鮮”創(chuàng)始人、現(xiàn)任百果園集團(tuán)運(yùn)營(yíng)副總裁焦岳曾透露，短期來(lái)看，百果園的線上業(yè)務(wù)預(yù)計(jì)將占到整體銷(xiāo)售的40%左右，中長(zhǎng)期來(lái)看這個(gè)占比要五五開(kāi)。2019年，其線上業(yè)務(wù)的目標(biāo)是把零售占比做到30%左右。

盡管雄心勃勃，但百果園來(lái)自線上渠道的收入在總營(yíng)收中始終微乎其微。根據(jù)招股書(shū)顯示，百果園2008年就上線了“網(wǎng)上百果園”，2016上線手機(jī) app“百果園”，但“線上渠道及其他”業(yè)務(wù)在2019、2020年和2021年收入分別為0.33億元、2.79億元、3.26億元，在總營(yíng)收占比僅為0.4%、3.2%、3.2%。

目前，百果園的商業(yè)模式不僅高度依賴“水果”這一生鮮品類的銷(xiāo)售，還高度依賴線下渠道。

想要沖刺“水果第一股”的百果園，上市之路走的并不順利，不到兩年時(shí)間三次沖刺IPO。

（圖源：百果園微博）

自從2015年進(jìn)入資本視野，“何時(shí)上市”的詰問(wèn)，便懸掛在百果園頭上。天圖投資首席投資官馮衛(wèi)東很早就公開(kāi)表示，投資百果園就是要幫其向外擴(kuò)張，迅速占領(lǐng)市場(chǎng)，并稱預(yù)計(jì)將在3年至5年內(nèi)助力百果園上市。

雖然一直有著上市的想法，但百果園的上市進(jìn)程卻非常緩慢，直到2020年才傳來(lái)首次上市的消息，這年3月，百果園拿到一筆來(lái)自先驅(qū)投資的股權(quán)融資，金額未披露。這是自2018年之后，百果園拿到的唯一一輪融資。次月，百果園完成股份制改革，2個(gè)月后向中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際部遞交材料，啟動(dòng)赴港上市流程。

百果園的首次上市卻出師不利，遞交材料后，百果園卻沒(méi)能按計(jì)劃上市。同年6月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)披露，百果園正式遞交境外IPO相關(guān)審批資料，準(zhǔn)備在美股上市，這次依然沒(méi)能如意。同年11月，百果園又與民生證券簽署上市輔導(dǎo)協(xié)議，擬登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，百果園轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股的背后，或與資本方有著一定的關(guān)系。注冊(cè)制下，市場(chǎng)融資環(huán)境較為寬松，在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)推動(dòng)企業(yè)上市，便于早期投資方的退出。但第三次最終還是沒(méi)能如愿。

急于上市的百果園直到5月2日才有了確切消息，這一次百果園轉(zhuǎn)戰(zhàn)港交所，已經(jīng)遞交了招股書(shū)，摩根士丹利為獨(dú)家保薦人。

但水果零售作為“俯身?yè)熹撻G”的生意，本來(lái)?yè)p耗率就高，再加上百果園為了維持“高端”定位的“日清”模式，注定這是一個(gè)難賺錢(qián)的品類。

從招股書(shū)來(lái)看，百果園賣(mài)高端水果，雖然能賺錢(qián)，利潤(rùn)卻很微薄。2019年到2021年收入分別為89.8億元、88.5億元及102.9億元，然而對(duì)應(yīng)的凈利潤(rùn)只有2.48億元、0.45億元及2.26億元，凈利潤(rùn)率只有2%到3%。

這也不是百果園一家的問(wèn)題，同時(shí)在搶占“水果第一股”的洪九果品凈利潤(rùn)率與百果園相比相差無(wú)幾。

目前，百果園營(yíng)收與凈利潤(rùn)的增長(zhǎng)，極大依賴于門(mén)店數(shù)量的拓展。2021年的百億營(yíng)收中，有81億是由加盟店貢獻(xiàn)的。

然而，百果園門(mén)店數(shù)量在過(guò)去一年間同樣陷入增長(zhǎng)瓶頸。從2019年年底到2020年年底，百果園全國(guó)門(mén)店數(shù)凈增1097家。而據(jù)招股書(shū)顯示，截止最后可行日期，百果園全國(guó)門(mén)店數(shù)為5351家。這意味著，2021年全年加上2022年的4個(gè)月，百果園凈增門(mén)店數(shù)僅為565家。

值得注意的是，百果園選擇此時(shí)赴港上市，也并不是一個(gè)好時(shí)機(jī)。自去年下半年，港股市場(chǎng)持續(xù)下跌，互聯(lián)網(wǎng)公司、實(shí)體零售企業(yè)，市值都較高點(diǎn)跌去大半。百果園此時(shí)上市，或也有早期風(fēng)險(xiǎn)資本退出的壓力。

根據(jù)招股書(shū)，百果園在2021年10月產(chǎn)生最后一次股權(quán)交易中每股價(jià)格為8元，對(duì)應(yīng)15億的總股本，百果園最新估值在120億元左右，這意味著，百果園的單店估值為224萬(wàn)元。

對(duì)比上市后持續(xù)破發(fā)的叮咚買(mǎi)菜等生鮮平臺(tái)，百果園是否能撐得起120億元的估值，還要打一個(gè)問(wèn)號(hào)。

百果園創(chuàng)始人余惠勇認(rèn)為，商業(yè)的本質(zhì)就是建立信任，對(duì)內(nèi)建立與員工、股東、合作伙伴的信任，對(duì)外建立與顧客和客戶的信任，經(jīng)營(yíng)的本質(zhì)是經(jīng)營(yíng)信任。

然而，在闖關(guān)上市的前夜，百果園卻失去了消費(fèi)者的信任，陷入了輿論危機(jī)。

（應(yīng)采訪對(duì)象要求，陳新、王淇、黃園園、李敏均為化名）

撰文/ 《財(cái)經(jīng)天下》周刊作者 趙子坤 楊陽(yáng)

編輯/ 陳芳

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